来源：红刊财经

红周刊记者

张桔

A股牛市格局初步确立，对于在权益爆款新品竞速赛中开足马力的公募基金来说，如果大股东能鼎力支持则是一件幸事，公司有可能会借力驶入发展快车道，但是也有基金公司的情况是例外，东吴基金就是其中的一例。

Wind资讯显示，东吴证券持有东吴基金的比例达到70%，是公司的第一大股东，而第二大股东是海澜集团。从东吴基金角度看，公司二季度末的全部资产合计约为.25亿元，这一规模相比一季度末减少了大约21.75亿元。从基金公司规模排名看，其从一季度末的第91位退后至二季度末的第93位。

8月22日，东吴证券披露了年半年报，营收和净利同比双双增长，然而相较于经营业绩的利好，其资管及基金管理业务、信用交易业务两大业务亏损并涉及多桩诉讼，同时公司目前正在挂牌出售五套房产。半年报中，东吴证券还披露了子公司东吴基金的经营业绩情况，上半年营业收入下降了18.28%，净利润下降了52.54%。

半年报透露东吴证券官司缠身

根据中国证券业协会近日向券商下发的《证券公司年上半年度经营业绩排名情况》来看，东吴证券凭借.89亿元的总资产排在第21位，这一数值比去年末的.64亿元总资产多出了44.25亿元。结合东吴证券的半年报来看，在公司的五大主营业务中，资管及基金管理业务、信用交易业务上半年毛利率亏损，两者分别比上年同期减少了26.38个百分点和83.92个百分点。

从东吴证券财报看，五大主营业务基本“一分为二”，投资与交易业务和投行业务几乎并驾齐驱，两者的毛利率分别为51.18%和46.09%；而信用交易业务和资管及基金管理业务成为明显短板，特别是后者在报告期内的毛利率仅为-17.7%，这一结果显然与子公司东吴基金的贡献不给力直接相关。

在财报中，东吴证券对东吴基金充斥着溢美之词：“今年以来，东吴基金以提升投研能力为核心，积极培养和锻造公司投研体系，引进行业领军和优秀人才，完善投研人才队伍建设。整合优化销售渠道，深耕细作，提升公司营销专业服务能力。夯实风控管理体系，风险防范覆盖全业务流程，全面提升内部控制和风险管理水平。”但是，财报还是直接点出了资管及基金管理业务发展不利的原因:“规模下降的主要原因是持续压缩待整改产品的规模。”

从东吴证券半年报来看，《红周刊》记者发现公司在报告期内官司缠身，大约涉及了26起官司。具体来说，在仲裁案件的进展情况中，包括公司及子公司作为起诉方（申请）的有18起，作为产品管理人方的有8起。逐一梳理财报中披露的案件，《红周刊》记者发现，这些案件大多集中于股票质押式回购业务中，其中涉及标的金额最大的一起约为2.9亿元，长城影视文化企业集团股票质押式回购业务违约，借款本金余额2.9亿元。

整体来看，上市公司半年报中披露出涉及的官司基本集中在上述两大亏损的领域。不过，若按照合并资产负债表中的货币资金来看，半年末公司的货币资金约为.05亿元，这一数值还是相比去年年底增长近30%。

蹊跷的是，看似未受官司影响，可资金充裕的东吴证券却正在挂牌出售五处房产。《红周刊》记者查阅苏州产权交易所网站发现，8月14日的公告显示，年6月5日，东吴证券董事长范力批准同意转让五处房产：经评估机构评估显示，5套闲置房产对应评估价约.77万元，合计的转让参考价格约为.60万元。公司的此举有点让人捉摸不清。

东吴基金年内多位基金经理离职

母公司官司缠身无暇分身，这导致东吴基金也只能依靠自身去发奋图强，但是从年内努力的效果来看似乎不尽如人意，因为在新品发行上，东吴基金年内至今仅发行成立一只新基，基本沦为了爆款权益盛宴的看客。

Wind资讯数据显示,东吴基金在今年8月12日才发行成立了年内的第一只新基东吴中证可转换债券A\B基金，然而最新基金份额却仅有0.16亿份，对于公司的资产管理规模帮助不大。存续产品规模上，规模排名最前列的是东吴增鑫宝B和东吴货币B的规模分别为43.51亿份和27.10亿份，再往下则没有规模超过10亿份的单只产品。主动权益类基金中，排在最前列的东吴价值成长和东吴嘉禾优势的最新规模分别仅为5.62亿份和5.10亿份，而排末端的，东吴配置优化、东吴双三角C、东吴国企改革、东吴阿尔法、东吴双三角A、东吴安享量化、东吴安鑫量化7只基金的最新规模均小于或等于0.50亿份，某种程度上说,袖珍权益类基金产品遍布公司。还值得一提的是，公司的固收大类产品规模同样不佳，东吴基金旗下货币基金份额由年二季度末的.01亿份减至今年二季度末的72.14亿份；旗下债券基金份额由年二季度末的11.45亿份一度增至年二季度末的49.27亿份，但在年二季度末，债券基金份额再度缩水至12.23亿份。

分析主动权益中两只规模最大的东吴价值成长和东吴嘉禾优势，《红周刊》记者发现，两只基金各有其优势所在。截至最新收盘，东吴价值成长今年年内的净值增长率为68.80%，这一水平在Wind同类的只基金中高居第49位，而东吴嘉禾优势虽然业绩稍逊一筹，开年迄今的净值增长率约为42.39%，但是该基金的现任基金经理却是明星基金经理彭敢和美女基金经理胡启聪。胡启聪曾在宝盈基金投资部任投资秘书，而彭敢的前东家也是宝盈基金。无论是主打业绩牌还是明星牌，两只基金的规模均没能实现有效放大。

对于东吴基金来说，身处爆款权益时代，今年以来面临最大的问题就是多只存续产品清盘和人才流失严重。首先看产品清盘问题，根据《红周刊》记者对公司网站披露信息的统计，仅8月以来，东吴基金陆续清盘了鼎元双债债基、优信稳健债基、东吴增利债基、东吴鼎利债基等四只产品，令人不解的是，在清盘清一色债基的背后，东吴基金在权益类产品端却没有太大的举动。

目前来看，东吴基金离职基金经理人数在内地公募中排在前列。根据《红周刊》记者对公司公告的统计，开年迄今，基金经理变更公告中卸任的基金经理包括了秦斌、周鑫怿、王立立、戴斌、朱冰兵、张能进、付琦等7人，再往前追寻到年，还有曹松涛、程涛、杨庆定等三位基金经理离开，这对于一家规模不到亿元的中型基金公司来说，所带来的负面影响是相当沉重的。

值得注意的是，彭敢转投东吴后的业绩与当年差距较大，虽然市场环境大不相同，宝盈时代的他曾有两只产品的任职回报翻番，但是在东吴时代，迄今他的最佳任职回报不到40%。相比来说，东吴自己培养的刘元海却似乎比彭敢更接近爆款舵手的位置。

资料显示，刘元海在基金经理岗位的任职年限已经接近8年，其在管产品的数量目前有4只。其中，今年新接任了东吴新经济混合和东吴双动力混合两只存续年头较长的产品，而在管时间较长的东吴新趋势和东吴移动互联年内实现净值增长也已分别达到40%一线，在同类产品中大约排在前三分之一。从企业管理角度看，没有让业绩表现不错的刘元海担纲新发基金的基金经理，而是接管老产品的决策或许是步错棋。

与刘元海的情况类似，权益女将赵梅玲也在近期新出任了权益产品东吴价值成长和东吴智慧医疗量化策略的基金经理，作为管理年限超过4年的中生代基金经理，赵梅玲在管产品的业绩虽然没有刘元海出色，但是也可以算是有一份拿得出手的成绩单。特别是其掌管的东吴进取策略，截至最新收盘，今年以来的净值增长率已经超过了40%。然而，同样没有受新基金发行的影响，赵梅玲目前在管基金资产的总规模也仅仅约为9.25亿元。

此前，东吴基金曾经遭受过上海证监局的处罚，进行过为期半年的整改，导致新品停发。或许是错过了权益类基金好的发行时点，公司选择在8月份新发可转债基金，以图投石问路。但《红周刊》记者查阅截至10月9日新浪基金拟发行新基金的名单，并没有见到第二只新品的踪影。换言之，公司年内的第一只主动权益最早也要等到四季度才能落地。

或在发展过程中很难从大股东借力，东吴基金选择从公募同业搬救兵，在新任总裁、券业大佬邓晖的运筹帷幄下,公司从中银基金挖来了明星基金经理陈军担任决策投资委员会主席，同时邬炜、刘宇浩等实力干将也从中银转投了东吴。全新的投研团队下半年正式亮相，但银行系公募的成功经验是否能够成功嫁接到券商系公募上，还是需要时间去检验。

附表东吴基金旗下部分权益类产品半年末规模一览

（文中提及基金仅为举例分析，非投资建议。）